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每月净赚1个亿,专注插线板23年的这头“公牛”要上市了

发布时间:2018-10-10 20:19:59
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每月净赚 1 个亿,专注插线板 23 年的这头“公牛”要上市了

  做小插座起家的公牛要在A股上市了。

  证监会于 9 月 28 日披露了公牛集团递交的首次公开发型股票招股书,公牛集团计划发行不超过 6000 万股的股票,此次发行的股份占发行后公牛集团总股本不低于 10%,拟募资额为 48.86 亿元。

  公牛不仅早在去年就获得高瓴资本的投资,IPO 之后,其两位创始人的身家还可能超过 300 亿元,这可能就是传说中的“虽然是小生意,但我们赚得多啊”。

  每月净赚 1 亿元

  先来简单看看招股书中的一些关键数据:

  2015~2017 年,公牛集团的营业收入分别为 44.5 亿元、53.6 亿元、72.4 亿元,今年第一季度,公牛的营业收入为 20.4 亿元,平均每月收入 6.8 亿元。

  利润方面表现也很抢眼。2017 年净利润为 12.9 亿元,尽管跟 2016 年的 14.1 亿相比有所下滑,但平均每月净利润仍旧超过 1 亿元。

  卖插座,一个月净赚一亿元,感受一下。

  插座确实是个很小的物件,一般消费者甚至不会将此称之为“行业”。公牛插座的售价算不上便宜,但提起“插座”,似乎并没有与之齐名的老牌子。并且公牛长期以来都给人留下“耐用”“质量好”的印象,能让消费者在想买插座时就想起自己的品牌,足以说明公牛“小而美”的道路走的很成功。

  但招股书也显示出其目前面临的一些风险。

  • 毛利率下降:公牛集团的毛利率从 2016 年的 45.21% 下跌至 2017 年的 37.79%,今年第一季度更是跌到了 34.98%。公司在招股书中解释为原材料采购价格上升以及具有低毛利率的 LED 照明和数码配件等新产品在所有产品中的销售占比上升了。毛利率下降了,净利润也有所下滑。

  • 存货翻倍:公牛的存货从 2016 年的 4.6 亿元上升到了 2017 年的 9.6 亿元,整整翻了一倍多。其实公司业务规模扩展后,存货必然会上升,但上升得太快可能会“锁”住现金流,还可能会减值,确实是一个隐患。

  家族企业,高瓴也青睐

  招股书中还有一个亮点,就是高瓴资本的投资。早在 2017 年 12 月,高瓴就以 8 亿元入股公牛集团,持股比例约为 2.24%。

  高瓴在投资圈的名声自不必提,投出的成功案例包括腾讯、京东、滴滴、美团等互联网科技企业。近年在A股上的动作也颇多,主要瞄上的都是消费类的“白马股”(是指长期绩优、回报率高并具有较高投资价值的股票):2018 年 1 月,高瓴资本在爱尔眼科的定增中出资 10 亿元,成为其第六大股东。此外,高瓴目前还是美的集团与格力电器的前十大股东。

  传统零售企业也是高瓴的目标所在。最出名的就是去年收购百丽国际了:高瓴资本牵头向百丽国际提出私有化建议,收购总价 531 亿港元,高瓴以 57.6% 的股份控股百丽。

  公牛也是典型的传统零售企业,不过这次高瓴的持股比例仅为 2.24%。公牛是个典型的家族企业,创始人阮立平、阮学平兄弟的持股比例约为 95.88%(持股方式为直接持股和通过控股良机实业的方式持股)。同时,招股书显示,这俩兄弟的姐妹阮亚平、阮小平、阮幼平通过凝晖投资持有公牛集团 0.75% 的股份。

  以高瓴投资时的价格来算,公牛集团的估值约为 358 亿元;若以此次 IPO 的募资额与股比简单计算,估值约为 489 亿元。不管怎么算,持股比例高达 95.88% 的阮氏兄弟俩身家都超过 300 亿人民币,是妥妥能登上“中国富豪榜”的人物了。

  阮立平

  被半路“杀”出的小米逼得转型

  成立于 1995 年,公牛可以说是“专注插线板 23 年”。但这家略显老派的插座企业曾经被半路“杀”出的小米插线板逼得转型,现正努力搭上“互联网”的车。

  小米的生态链公司青米推出的“沾着互联网气息”的插线板获得了一众年轻消费者的喜爱。尤其是在 2015 年米粉节时推出的 USB 插线板,火了好一阵子。公开数据显示,其上市第一天销量为 24.7 万只,上市 3 个月后销量就达到了 100 万只。

  据凤凰科技报道,公牛的董事长阮立平在 2016 年时说:“它(小米)把这一类产品带热了,销量很不错,但它的客户群是年轻人,我们够不着。”

  为了“转型”,公牛火速进行了一系列的布局:

  2016 年初,公牛提了个“数码精品策略”,目光从插线板上移到了 USB 数码类产品上面,先后推出了数码速充配件等产品,包括苹果数据线等年轻人的“刚需”。同时注重互联网渠道,努力促进电商销售。其招股书显示,公牛的转换器(即“插线板”)在天猫市场上的占有率为 63.14%。

  另外,你能从设计的改变上看出公牛想努力“变年轻”的心。现在一律是最受年轻人喜爱的极简风格,和小时候家里用过的“蓝白相间”设计截然不同。

  公牛做插座生意已经 20 多年,积累了不错的口碑,如今需要做的或许是紧紧跟住传统零售商转型的浪潮。年轻消费者难以取悦,但对于产品有好品质的民族企业,大家仍是很愿意支持的。

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